机构加速落地 湖北长江产业基金望撬动万亿基金市场

中国证券报  2016年4月8日

透视产业基金

湖北省的规划是，力争到2020年新增机构1000家以上，新增基金管理规模5000亿元以上，并培育发展天使、VC、PE、并购等各种不同类型基金，建设基金集聚区。

全国规模最大的政府引导基金加速落地。

4月7日，湖北长江经济带产业基金（以下简称“长江产业基金”）管理公司举办首次大型项目路演会。会上该公司透露，当前，已与境内外60多家投资机构进行合作洽谈，并协助农银国际、渤海基金、建银国际、交银国信、招银国际等25家合作机构完成在湖北的基金管理机构注册工作，而长江产业基金已锁定23只母基金项目，投资方向涵盖新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料等战略性新兴产业（爱基,净值,资讯）领域，基金总规模达1300亿元。

长江基金公司股东方的机构代表中，首批机构已基本完成对湖北市场的调研，近期将正式递交母基金设立方案供审核。

但这个由政策引导出来的庞大产业基金群的落地无法一蹴而就，“其中的管理和产业项目的对接是两大难点”，一位机构人士对21世纪经济报道记者坦言，如果无法解决好这个问题，长江产业基金的后续推进难度会加大。

“湖北省的规划是，尽量让基金采用专业化和市场化的运作方式。”湖北省金融办副主任周常青则表示，而在项目的对接上，还将鼓励基金在设立后走出去，打破区域的限制，在省外和海外领域寻找合适的标的。

运作机制初拟定

2015年7月，湖北省省级财政出资400亿元，发起设立规模为2000亿元的湖北省长江经济带产业基金，根据政府规划，其计划带动约1万亿元的社会投资，以支持湖北战略性新兴产业的发展。

在湖北设立长江产业基金之前，各类政府引导基金已成规模。清科集团提供的数据显示，截至2015年12月底，国内共成立780只政府引导基金，基金规模达到2.18万亿元。2015年新设立政府引导基金297只，基金规模达到1.51万元，分别是2014年引导基金数量的2.83倍和5.24倍，中西部地区成为政府引导基金设立新的沃土。

长江产业基金被视为当前由政府引导的最大规模基金。

与其他政府引导基金不同的是，长江产业基金的核心是市场化。周常青解释，长江产业基金的运作方式已确立专业化和市场化的实施路径。为此，湖北省将邀请各类市场化的基金公司参与到规则的制定中来，在长江经济带产业基金管理公司的管理过程中，政府则只对项目进行审查。“我们只关注协议的内部约定，而不过问具体的投资项目，政府的监管则转为事中和事后考核。”

鼎晖投资创始人王功权认为，在经济缓慢下行的过程中，产业面临的压力非常大，除结构上的问题外，金融上的不匹配，对应的金融产品不匹配，均是较为严重的问题，而要解决这些问题，需由政府的力量去引导，交给社会市场化的专业化的团队去运行。

在长江产业基金的落地实施中，除了已披露的采用让利、风险补偿等形式来调动投资人的积极性外，新增的罗列负面清单的引导也是另一方向引导措施。

周常青介绍，长江产业基金的“使命”是发展湖北的产业，并重点培育湖北的战略新兴产业，而湖北省已设立长江产业基金的《投资负面清单》，其中明确禁止投资房地产、基础设施等非产业类项目，在政府引导基金的配置顺序上，将优先考虑战略新兴产业。湖北省的规划是，力争到2020年新增机构1000家以上，新增基金管理规模5000亿元以上，并培育发展天使、VC、PE、并购等各种不同类型基金，建设基金集聚区。

产业对接走出去

2015年，湖北GDP总量2.96万亿元。如果长江产业基金最终顺利实施，其带动万亿社会投资将对GDP产生巨大的拉动。无论是母基金的设立还是子基金的直投，最终的落脚点则是产业。

“对湖北来说，如果没有特别大的新兴产业，无法吸收这么庞大的投资。”清科集团董事长倪正东表示。

上述机构人士也认为，当前湖北省已聚集了国内甚至国际最顶尖的各类机构，但这些机构在搜寻项目的过程中难度很大。“当前在投融市场并不缺资金，缺的是好项目，但湖北的产业结构相对落后，传统产业占比很高，战略新兴产业的块头还比较小，在我们前期的调研过程中，适合投资的项目相对较少。也就是说，即将落地到湖北的各类基金的后续直投，或子基金的设立，可能还面临同质化的压力。”

对于同质化的压力，周常青表示，长江产业基金的项目对接将打破投资地域限制，并支持湖北企业走出去，还鼓励将域外企业引进来；要打造的是基金发展的生态圈，除了引进这些机构外，湖北省还将规划建设基金小镇。

事实上，在项目的储备中，湖北已在逐步有意识引导，如大力发展新三板、引入投资规模过千亿元的国家存储器基地落户等。

母基金杠杆的放大比例则是长江基金运作落地的另一难点。根据湖北省最初的规划，政府财政出资400亿元设立引导基金后，后续母基金需按不少于5倍的杠杆放大至2000亿规模。“但作为母基金，这种放大的比例设置过高。”上述人士表示，不过，政府的政策比较灵活，目前并没有这种强行要求了。而周常青也表示，基金放大比例中，会“重杠杆但不唯杠杆”。

走出去的同时可能带来的另一弊端则是作为一个地方性政府引导基金，湖北省最终受益的资金比例能有多少？在最初的方案设计中，湖北省对基金在本土落户会有一定的比例要求，上述人士透露，“但受限于产业项目的对接‘错位’问题，政府根据实际情况调整，在保证湖北省基本的受益比例的基础上，这个比例最终可能会放开。”

而作为参与的机构，也并未完全脱离湖北区域。梧桐树资本合伙人刘乾坤介绍，其所在机构计划与湖北省拓展的主要是并购重组类的基金，公司将侧重于从海外寻找一些合适的TMT领域的项目与湖北的产业嫁接，或者在湖北的传统企业中，与TMT领域结合起来，通过外部引进的方式，升级湖北产业。